国金2020年电力策略:火电有望迎来戴维斯双击 水电类债属性叠加高成长

1评论 2019-12-13 08:32:40 来源:金融界网站 如何判断星期六买点?

  来源:国金证券(游戏娱乐平台注册就送25600109,诊股)研究所

  投资建议

  计2020年火电板块触底反弹,盈利持续改善叠加估值修复,增长空间30-50%。推荐华能国际(游戏娱乐平台注册就送25600011,诊股),华电国际(游戏娱乐平台注册就送25600027,诊股)等。

  预计未来三年内乌东德、白鹤滩、两河口、杨房沟等水电站即将投产,推荐具备投产或资产注入预期和高分红的长江电力(游戏娱乐平台注册就送25600900,诊股)等;推荐具备全国少有的多年调节水电站核心资产的华能水电(游戏娱乐平台注册就送25600025,诊股)。

  行业观点

  火电板块电价预期差叠加煤价下降,有望迎来戴维斯双击:当前市场预期火电企业综合电价下降5-10%。我们预计实际2020年火电板块综合电价下降1%-1.5%,煤价只需下跌11元可消除电价下降1%的影响,预计2020年煤价下降50元/吨;电价预期差带来的估值错杀叠加盈利持续改善,火电板块触底反弹,预计2020年增长空间30-50%。

  火电估值创十年历史新低。2019年初至今,受2020年电价大幅下降的市场预期影响,火电板块在前三季度归母净利同比增长44.4%的情况下却大幅跑输大盘。截至2019年11月,火电板块PB为0.89倍,创十年历史新低。

  2020年火电板块盈利持续增长。火电企业盈利取决于上网电价、煤价、利用小时数。其中上网电价和利用小时数决定火电企业的营业收入,煤价决定火电企业的营业成本。我们预计2020年火电板块盈利三要素:综合平均电价下降1%,煤价下跌50元/吨,利用小时数增加66小时。

  中长期看,火电板块盈利逐步向8%-10%的区间回归。煤价已于2019年进入四年一轮的下行周期,这带来火电企业的经营情况确定性改善;2015年以来由于电力市场化扩大带来的电价下降,即将因为经营性行业用电基本市场化而终止;现货市场还原电力的商品属性,火电企业也有望通过市场定价获得合理回报,改变历史上由于政府定价带来的周期性特征。2020年作为现货市场的开元年,叠加确定性的煤价下行,推动企业盈利向ROE 8%-10%的合理盈利区间回归,开启火电行业公共事业属性回归的美好时代。

  水电板块大机组密集投产期,类债属性叠加高成长:大型水电公司业绩与现金流稳定,稳定业绩与高分红造就高股息率,类债属性配置价值凸显;2020 - 2023年水电行业迎来2030年前最后一轮大水电密集释放期,高确定性成长带来估值溢价。

  环保:看好垃圾分类时代带来的固废行业投资机会。我国即将进入垃圾强制分类时代,到2025年,全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。以上海为例,我们分析垃圾分类带来的环保行业变化:一是环卫车销量增加,上海前七个月环卫车销量同比增加130%;二是湿垃圾量大增130%,湿垃圾处理产能将进入密集建设期,干垃圾热值提升76.8%,提升吨垃圾发电量;“产生者付费”原则确立,垃圾收费制度将建立,行业盈利情况将好转。

  风险提示:电力市场化交易比例扩大超预期,煤价下跌不达预期,机组投产不达预期,垃圾焚烧电价补贴下滑,项目建设进度不达预期,政策执行力度不达预期。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:国金证券 电力行业 2020年 投资策略

责任编辑:雷玮
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
周五上市公司晚间重要公告

2020-01-17 19:02:33来源:金融界网站

医药板块异动:400亿大白马瞬间跌停 要搞什么大事情?

2020-01-17 18:15:07来源:每经

上市公司晚间利空汇总:科大智能预计2019年亏损25.9亿元-25.95亿元

2020-01-17 19:05:46来源:金融界网站

特斯拉已配备完全自动驾驶芯片 产业走向成熟(附受益股)

2020-01-17 07:09:56来源:金融界网站

证监会核发3家企业IPO批文 未披露筹资金额

2020-01-17 19:51:04来源:金融界网站

节前红包游戏娱乐平台注册就送25正式开启 盯紧这个板块机会 才能抢到最大的红包!

2020-01-17 08:16:21来源:金融界网站

13股获机构调高评级 这只股大涨84%获14家机构扎堆推荐

2020-01-17 06:40:15来源:数据宝

23家券商发布58份研报看好军工 8只成份股逆市开启连涨模式

2020-01-17 04:52:18来源:证券日报

三星旗舰新机将支持3D超声波指纹方案 4股有望爆发

2020-01-17 08:14:00来源:证券时报网

卖房、卖股权、收补助 这家车企花式保壳或迎转机

2020-01-17 08:11:15来源:中国证券报

稀缺!袖珍型的低估值高增长股仅37只(附名单)

2020-01-17 07:33:50来源:数据宝

主力资金净流出247亿元 龙虎榜机构抢筹14股

2020-01-17 06:41:05来源:证券时报网

“医药一哥”换帅 接任者是他!公司最新回应来了

2020-01-17 08:20:25来源:e公司官微

沪指日线三连阴 春节前指数盘整概率大

2020-01-17 07:19:56来源:大众证券报

再现一年十倍股!科技股缘何霸屏?科技牛还能狂奔多久?

2020-01-17 07:19:36来源:大众证券报

两市首份年报出炉 后市投资可把握三条主线

2020-01-17 07:18:00来源:投资快报

我国5G低轨宽带卫星发射成功 实现全球网络覆盖无死角(附股)

2020-01-17 06:53:13来源:金融界网站

大规模建设开启 中移动发布5G承载第一标(附受益股)

2020-01-17 06:50:48来源:金融界网站

市场各方激辩持股还是持币 沪指春节后十年九涨

2020-01-17 04:31:00来源:中国证券报

终于官宣了!600亿上市券商迎来新总裁,他将如何冲破“雷区”?

2020-01-17 00:13:05来源:中国基金报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
恒瑞医药90.664.88%112167.95
中兴通讯38.843.82%103537.88
国轩高科18.7910.01%82604.63
比亚迪57.957.14%73404.91
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    徐工机械买入4.09--
    格力电器买入38.95--
    上汽集团买入29.15--
    伊利股份买入24.20--
    实时热点

    游戏娱乐平台注册就送25